券商密集发布创业板研报 观点现明显分歧

　　自上周创业板遭遇重创以来，券商们已发32份相关研报，对创业板的未来走势看法出现明显分歧。一部分券商认为，创业板消化高估值进程仍将继续，同时叠加创业板超配比例仍然比较高，未来仍有被继续减仓的可能；另一部分券商则认为，春节过后年报密集披露期将至，创业板净利润增速预计将明显好于主板，再加上创业板指近期估值调整，节后创业板指有望实现反弹，并且没有只跌不涨的市场，跌幅过大也会有反弹。

　　创业板超配比例仍较高 未来有被继续减仓可能

　　据证券日报1月25日报道，创业板的连续下跌，让不少券商认为创业板的风险将继续释放。从市场数据来看，2016年四季度末相较于2016年三季度末，持有乐视网(300104)的基金减少了26只。其中，持有乐视网的被动指数型基金由47只降至29只。持有乐视网的主动管理型基金，由14只降至9只。

　　对此，申万宏源(000166)分析师王胜表示，2016年第四季度主动管理型基金（普通股票型+偏股混合型）对创业板的配置系数为2.74，创2013年9月份以来新低，仅略高于2013年中2.64的水平。但从长期来看，创业板的绝对估值水平仍偏高，同时叠加创业板超配比例仍然比较高，未来仍有被继续减仓的可能。

　　上海证券分析师陈健宓则认为，创业板指大跌是此前仓位较重的投资者集体换仓的结果，后市预计创业板会进一步调整。相对的新三板的流动性和估值会得到提升。

　　国海证券(000750)分析师代举鹏表示，从创业板综指的角度，去年以来监管层对增发、并购重组的审核趋严，整个新兴产业的外延受到很大限制，创业板的业绩增速趋于见顶，估值趋于下滑，配置的性价比下降。此外，自权威人士讲话以来，下半年的货币政策趋于稳健中性，市场的流动性环境并不宽裕，与2013年情况有所类似。市场总体呈现存量博弈的格局，资金配置从低性价比（业绩增速趋于见顶）的创业板转向性价比提高的蓝筹（盈利大幅改善），从而导致上证综指和创业板综指反向变动的局面。

　　创业板公司加速分化 节后有望“抢红包”

　　东兴证券分析师郑闵钢认为，创业板指虽估值持续走低，目前指数PE已跌至39.2倍，但并不意味着整个板块已具备较高投资价值。纵观创业板，截至上周五收盘，仅133家公司PE值在0倍-50倍区间，剩余451家仍处于亏损或较高估值中，未来创业板上市公司的分化预计将成为大概率事件，估值逐步回归合理的企业有望成为2017年的重要投资机会。但短期来看，春节过后年报密集披露期将至，创业板净利润增速预计将明显好于主板，再加上创业板指近期估值调整，节后创业板指有望实现反弹。

　　东方证券分析师袁泉则同样表示，创业板春节前后再创新低的可能性不大。

　　对于创业板的“抢红包”行情，中信证券(600030)分析师秦培景也表示，以成长板块超跌反弹为特征，市场将迎来跨年“红包”行情。1月份以来市场剧烈的风格分化，特别是创业板泥沙俱下的调整后，部分板块和品种已经很有吸引力。机构在部分成长板块持仓已接近历史低位，进一步调仓风险不大。而短期政策与股市盈利的预期对市场也有正面影响。逆向思维，“在恐惧中贪婪”，积极把握本轮创业板“红包”行情。同时，创业板短期“压力测试”后有修复空间。主要由交易层面因素主导，年初以来价值与成长的风格分化过于剧烈：“压力测试”下，创业板综指累计下跌5.58%，相对沪深300跌幅6.93%；创业板P/E中位数相对主板更下跌了7.8%，而泥沙俱下的调整后可能带来短期机会。部分成长板块的估值已有吸引力。

　　华鑫证券分析师严凯文也表示，虽然创业板目前仍存在诸多问题悬而未决，比如说大额增发后机构的减持、新股IPO提速、故事性公司的业绩变脸等等，但并不代表市场将会一味的下跌，没有只跌不涨的市场，跌幅过大也会有反弹。

　　对于未来的股指震荡，中原证券分析师张刚则认为，预计创业板市场短线围绕1850点震荡整理的可能性较大。