下跌释放空头量能 三主线布局鸡年春季行情

　　分析人士认为，制约风险偏好的因素将逐步消除，2月份A股市场将逐步转向乐观，目标点位在3300点

　　上周五，A股市场迎来鸡年首个交易日，但在权重板块拖累下，沪深两市股指均未能收获“开门红”，最终小幅下挫。与此同时，市场人气尚未回升，沪市成交额仅为1080.2亿元，深市仅为1321.3亿元，都是今年以来的地量。虽然A股成交清淡，但在经历前期下跌后，风险得到较大程度释放。因此，制约市场风险偏好的因素将逐步消除，2月份的A股市场将逐步转向乐观，目标点位在3300点。

　　三利空致鸡年首日缩量下跌

　　尽管大盘未能实现“开门红”，但反弹趋势未变。分析人士指出，三利空使得A股调整。

　　首先，央行2月3日全线上调逆回购中标利率10个基点，200亿元7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%；100亿元14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；200亿元28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。与此同时，央行还上调了常备借贷便利(SLF)利率，隔夜品种上调35个基点。隔夜SLF利率上调至3.1%，此前为2.75%；7天SLF利率上调至3.35%，此前为3.25%；1个月SLF利率上调至3.7%，此前为3.6%。联讯证券认为，继春节前上调MLF利率后，春节后央行立即上调了逆回购利率和SLF利率，表明货币政策收紧的拐点已经确立。

　　其次，A股正式进入解禁高峰期，2月份开始流通股数达到205亿股，参考市值大约为2931亿元。而2月3日和2月13日是当月的两个解禁高峰日，其中2月3日解禁股份参考市值达到1000亿元，这引发市场担忧。

　　最后，1月份美元指数下跌近3%，创下2016年3月份以来最大月度跌幅。1月30日美国股市三大股指创下2017年最大单日跌幅。如果美股动荡加剧，A股可能会受到波及。

　　五利好积蓄反弹动能

　　虽然鸡年首秀缩量下跌，但大家更关心A股市场2月份的波动趋势和机会。

　　从过往规律上看，A股素有“春季躁动”的习惯。统计发现，2000年至2016年的17年间，A股指数在2月份仅出现过两次下跌 (2001年和2016年)，但随后的3月份均出现大幅反弹。目前来看，分析人士表示，五大利好正逐渐汇聚，积蓄反弹动能。

　　一是，美联储维持联邦基金利率不变。美联储加息将吸引全球资金回流美国。对于中国市场而言，资金外流将造成流动性趋紧，国内利率将被动抬升。如今，美联储确定维持基准利率不变，这对于A股来说，确实是一个不小的利好因素。二是，我国1月份官方制造业PMI为51.3%，连续6个月站上荣枯线。三是，超七成上市公司去年业绩预增。业内人士指出，这种盈利好转的趋势有望在今年得到延续。四是，中小创类股市盈率将回到2014年前后。近期中小板指、创业板指已经逼近过去两年新低。随着指数的回落，中小创类股的高估值压力正在不断缓解。五是，节后资金回流。

　　总之，从技术上看，短暂震荡后，大盘将继续挑战前期高点。业内人士表示，按照以往时间节点，节后主题投资将层出不穷，有望吸引场外资金流入，制约大盘下挫空间，提升市场活跃度。

　　操作上，光大证券表示，看好2017年A股的春季行情，核心逻辑是流动性的季节性改善，而流动性正是导致12月份以来A股持续走弱的主因，辅助逻辑是企业盈利。行业主题方面，看好三条主线：一是涨价，包括非地产链的石化、造纸等供给约束性行业，和价格弹性较低的必选消费；二是利率上行，主要受益的是银行、保险；三是春节及两会相关主题，如旅游、环保等。